编者按：本文来自微信群众号“iFeng科技”（ID：ifeng_tech），作者 箫雨，36氪经授权发布。
堆积在北京街头的同享单车
联合工作空间WeWork的初次揭露招股(IPO)失利，标志着科技创业公司在上市前依托烧钱强大事务的日子现已完毕。这一战略上一次被运用，仍是在20年前的硅谷互联网泡沫年代。
关于一些我国创业公司来说，所谓的“闪电扩张”(blitzscaling)战略是一套卓有成效的办法，尤其是在团购、网约车范畴拼杀的公司。在这些竞赛高度剧烈的商场，他们需求使用现金奖赏来招引顾客。
困难的2019
可是，全部在2019年戛可是止。2019年将被我国科技创业公司铭记，因为这是他们所阅历的最困难的年份之一。在经济稳步的增加放平缓外部环境不确定性的影响下，我国风投商场在2019年不断萎缩。
创业公司数据库Crunchbase的多个方面数据显现，2019年1月至11月，我国公司在2047轮融资中筹措了356亿美元资金，较上年同期经过2795轮融资筹措的934亿美元下降62%。
作为我国科技界最活泼的出资者之一，腾讯控股公司在完成了上一年的出资狂欢后明显缩短了本年的出资规划。我国研讨公司IT桔子的多个方面数据显现，腾讯本年参加了全球108笔出资买卖，比2018年的162笔下降了33%。
在最新一波科技泡沫决裂后，有着“我国WeWork”之称的优客工场正困难维系着在美上市方案。和WeWork相同，优客工场经过继续投入来获取更多联合工作空间，以强大其事务。招股书显现，到9月份的本年前9个月，优客工场净亏本5.728亿元人民币(约合8138万美元)。
自招股书揭露后，出资者质疑优客工场估值虚高。花旗集团和瑞士信贷也因为估值不合退出了优客工场的IPO承销部队。路透社称，优客工场在2018年融资2亿美元时的估值为26亿美元。
WeWork、优客工场这样的联合工作空间以及ofo等同享单车都是创业公司使用烧钱换增加的典型比如，像极了硅谷当年阅历的互联网泡沫，那时出资者更重视发展势头而不是赢利。
可是，随着风投商场降温，这种商业模式越来越不受待见，因为出资者现在更喜爱现金流和赢利更富余的创业公司。
“那种把烧钱和快速融资视为竞赛优势的出资者行将消失，”祥峰出资合伙人刘根平表明，“一切出资者正变得更理性，愈加重视运营或财政单位经济效益，以减少糟蹋专心于报答率。”
ofo、锤子倒下
2019，我国科技创业公司阅历了困难的一年。一些从前被视为远景宽广的闻名创业公司“下跌世间”，包含ofo、深圳无人驾驶汽车公司星行科技(Roadstar.ai)以及小众手机制造商锤子科技。ofo正在困难保持生计，星行科技进入破产程序，锤子则把部分事务出售给了字节跳动公司。
锤子开创人罗永浩从前揄扬自己有朝一日或许将收买苹果公司，可是现在因为债款问题登上了“老赖”名单，被制止乘坐飞机、高铁以及任何高消费。不过，罗永浩在本月初的发布会上表明，自己已不在约束消费名单上了。
锤子将部分事务出售给字节跳动
罗永浩在《一个“老赖”CEO的自白》的文中称，他额定筹措了数千万元以协助公司度过最困难时期。锤子随后向字节跳动出售了一组专利，并向后者转移了部分职工，以度过财政困难期。
“创业维艰，进程不免困顿难堪。”罗永浩称。
最坏的还在后边
可是，关于我国创业者来说，最坏的或许还在后边。阿里巴巴集团开创人马云上星期2019年国际浙商上海论坛年会时表明，2019年很不简单，可是，做企业的知道每一年都不简单。
马云还表明，国际正在进入巨大的改动之中，我国经济也面临巨大的调整，只要改动自己，才干习惯这种调整，这或许仍是“不简单的开端”。
在这个长时刻资金商场的“不满的冬季”，最新一个“伤者”便是淘集集，这家电商创业公司从前被标榜为拼多多的挑战者。拼多多CEO黄峥在10月份对职工表明，公司的实在付出商品买卖总额(GMV)现已逾越了京东。
在烧光了数百万美元资金后，淘集集在12月宣告破产。淘集集的A轮融资出资者包含俄罗斯风投公司DST和美国山君基金。
淘集集开创人张正平在微博上宣告的揭露信中称，宣告破产是因为公司在曩昔两个月内无法筹措到新资金。“我的仅有动力便是争夺时机让公司生计下去，尽或许的减少亏本，”他说，“很抱愧兼并测验未能成功，我让我们绝望了。”
淘集集破产
张正平表明，淘集集破产的根本原因便是现金流问题。“我和团队将尽心竭力偿还债款，期望有时机再次开办新公司。”张正平称。目前为止，张正平还没有和罗永浩相同登上老赖名单。
祥峰出资合伙人刘根平以为，本钱隆冬对顾客范畴的影响最大，因为一些企业的商业模式依托的是高额补助，这些资金来自大势出资者(momentum investor)，这些出资者惧怕错失下一个严重趋势。
“这种走势全体来说是活跃的……创业公司估值不会被非理性出资者不合理地推高，创业者会被鼓舞重视事务基本面，而非夸张的目标。”刘根平表明。
在WeWork抛弃了备受等待的IPO后，其估值已降至80亿美元，还不到从前最高到达470亿美元的五分之一。一些现已上市的“独角兽”也令人绝望，包含小米集团、网约车公司Uber在内的闻名公司的股价仍旧低于IPO发行价。
渶策本钱开创人合伙人、前启明创投合伙人胡斌表明，标志性事例会在长时刻资金商场发生多米诺骨牌效应。“幻想一下，在投入了这么多资金，并且下调估值后，一些公司依然无法成功IPO，”胡斌称，“这种(绝望)心情会首要影响专心于后期出资的私募股权公司，然后再蔓延到前期出资私募股权公司和后期风投公司。”
绵长的隆冬
胡斌以为，可以在本钱隆冬生计下来的将是那些具有满足现金打败对手的创业公司。“现金流将是创业者的重中之重，他们需求做好无法在未来两年筹措到资金的预备。”他说。
的确，分析师们信任长时刻资金商场或许阅历一个绵长的隆冬。“风出资金此前在我国和美国到达了创纪录高位。因为出资者取得的报答低于预期，我国的风出资金规划现已下滑，美国也很或许会出现下滑。”独立科技参谋、前新加坡国立大学副教授杰弗里·芬克(Jeffery Funk)表明，“康复或许需求多年时刻。”
不过，五岳本钱开创合伙人蒋毅威以为，面临最糟糕的日子，创业者不应该走向别的一个极点，即只寻求赢利。
“之前寻求的满是事务规划，现在要的满是赢利，这都不对，从中找到平衡点才是最重要的工作，弄清楚如安在扩展规划和确保赢利上达到平衡。”蒋毅威称。
21世纪10年代初，美团打败了数百家其他团购网站，并终究与最大对手群众点评兼并，成为现在的外卖和按需服务巨子。依照市值核算，美团现已逾越了百度成为了我国第三大互联网公司。
“很多本钱涌入了本不该有这么多出资的范畴。本钱驱动法只适用于特定职业，”胡斌表明，“成功更多的取决于事务特点、每家公司办理的好坏。”
参考文献：
https:///tech/start-ups/article/3043423/chinas-tech-start-ups-kiss-goodbye-cash-burning-investors-focus
