1.《庆余年》引发重估，组织减持中继蓄力
”留余庆，留余庆，忽遇恩人“，昨日的因，种下今天之果。
阅文集团（0772.HK）自2017年上市以来，对小说IP的孵化战略阅历了2年调整，特别是在2018年收买了新丽传媒。这一收买遭到了不少质疑，而首先反映的便是二级商场的股价。可是2019年，阅文克服了检测，《庆余年》的成功，中心原因首要在于阅文IP自主开发事务”修成正果“。
《庆余年》电视剧改编自阅文集团白金作家猫腻创造的原著，由腾讯影业和阅文集团旗下新丽传媒一起制造。自2019年11月26日播出以来，《庆余年》坚持了较高的评论量和重视度，并成为2019年度最受重视的网络电视剧。
据统计，腾讯视频渠道内《庆余年》电视剧在播出30天内的每日观看次数已超越2亿，再加上爱奇艺渠道的播放量，现在总播放量远超2019年度其他网络电视剧。评分方面，《庆余年》在豆瓣上的20万用户中获得了7.9的高评分，总算打破了此前男频IP改编电视剧的低评分局势。
《庆余年》的成功不只让外界坚决了对IP改编的决心，也让我们看到了阅文集团在IP开发范畴的优势和商场潜力。通过深度参加IP开发、联动产业链上下游，阅文集团能将其覆盖面扩展至整个IP价值链。
继《庆余年》之后，新丽传媒推出《精英律师》再度成为爆款，其优异的制造才能打消了商场曩昔对其成绩的忧虑。商场对新丽传媒的成绩增加预期的改变，更是直接推动了阅文集团的估值回转。2019年下半年，阅文集团股价涨幅已超越50%。
曩昔一年，阅文估值遭到两座大山限制：
1.IP事务方面，尽管IP事务一向坚持高速增加，新丽传媒的参加和成绩预期限制这部分事务的估值（新丽传媒的成绩直接归在阅文版权事务收入上，2019年中期版权事务收入占比到达40.9%），而这部分正是引发公司估值提高的重要“催化剂”；
2.根本盘：在线阅览方面，2019年上半年收入遭到免费阅览事务推出影响，可是全体事务龙头位置无法不坚定。2020年，公司这一事务具有安稳现金流和，结合免费阅览的用户增加，这部分估值根本坚持25-30倍PE。
2019年7月之后，公司的PE估值跌破30倍，正是轻视区间，而此刻公司并未发布2019年中期的成绩。其间引发股价跌落的要素来自于商场：2019年7月，阅文的组织股东凯雷集团进行减持。
到2018月12月31日，凯雷集团（Laoshe Investment及Luxun Investment）持股为6.66%，持股量为6814万股。
2019年7月后，持股份额降至3.9%。2020年1月14日，据出售文件发表，凯雷以每股37.8元至39元，配售旗下出资东西Laoshe Investment及Luxun Investment所持有的4114.16万股阅文股份，触及已发行股本3.97%。通过这两轮的减持后，商场估计凯雷集团不再持有阅文股份。、
可是有必要留意一下的是，依据阅文招股书显现，在阅文上市前，于2014年11月，凯雷集团（Luxun与Laoshe）、TB Partners及Qinghai Lake收購Cloudary的控股權。随后，阅文以7.3亿美元价值从上述公司中收买Cloudary，收买价值以定向发行2.9亿普通股方法来进行付出。
经测算，凯雷持股本钱在19港元邻近，而比照36-38港元的配价格，该组织方针收益率锁定在100%。可见，凯雷减持大概率归于组织正常退出行为。一起，也代表着商场有很多出资人在此估值区间增持阅文，看好公司未来开展，这一价格区间未来遭到较强支撑。
2.在线阅览经久不衰，2020年IP开发“好戏演出”
通过2019年，阅文“筑底”成功，敞开的重估之路能否在2020得益接连呢？终究还要看公司事务的开展。
2019年10月29日，QuestMobile发布《2019我国移动互联网秋季大陈述》。陈述从互联网全体经济常态、开展新赛道、细分范畴的开展等方面展现了2019年Q3我国移动互联网的开展状况，并聚集多范畴发布了职业榜单，阅文集团旗下两大产品QQ阅览和起点阅览，都位列其间“全景生态独有流量TOP玩家”榜单前十位。这也继2017年、2018年接连当选我国移动互联网“生态流量TOP玩家”后，QQ阅览再度登榜。
尽管现在互联网职业进入“下半场”，可是在线阅览商场仍然经久不衰，阅文集团作为龙头获益于此。到2019年中期，阅文月活用户进一步提高至2.17亿人。
内容上，阅文更是在2019年下半年打通了与迪士尼的协作形式。2019年10约阅文集团和迪士尼我国宣告两边迁就迪士尼公司旗下“星球大战”品牌（以下简称“星战”）敞开内容协作，一起创造推出首部星战中文网络文学；此外，40本星球大战小说中文电子书将连续露脸阅文集团旗下各大数字阅览渠道。
而IP事务方面，阅文的IP孵化著作仍然将继续推出。如最近在2020年1月将推出的《将夜2》，这是猫腻又一爆款IP，著作具有继续的生命力。
近来，阅文集团发布好戏将至“1551”方案。据介绍，2020年阅文将输出100部超高的性价比的精品IP著作，性价比包含了质量、契合度和价格;将为影视公司供给50位影视化作者，供给定制化创造;将举行50场精选私享会，贴合客户的实在需求引荐著作;将为10家深度协作伙伴供给宣扬、开发和出资等服务。
在IP著作频出的背面，是阅文继续打造网文精品的“造血”才能。2019年，网文精品迭出，体裁也更丰厚，这也为阅文供给连绵不断的IP储藏。比方梦想巨著《榜首序列》，实在医疗职业著作《大医凌然》与小角色勉励创业史的《上海富贵》等，都是这一年出现的优质著作。不过体现最抢眼的，或许便是和《庆余年》一起霸榜的《诡秘之主》。
信任，阅文的IP事务，在2020年仍旧有“好戏”连续演出。阅文内容生态及形式日渐老练，公司俨然在互联网职业中已具有深沉护城河，站在未来5-10年看，公司仍是一家具有长时间竞争力和增加远景的公司。
到2019年6月30日，阅文集团营收规划为16.2亿元，同比增加35.5%，净利润3.9亿，同比下降22%。估计2019年全年及2020年，公司成绩有望再度进入高增加，公司的重估之路才刚刚开始。
