编者按：本文来自微信大众号“体育大生意”（ID：sportsmoney），作者付政浩，36氪经授权发布。
近来，中超的天津天海沙龙揭露发文，追求以零元转让费的办法转让沙龙100%股权。布告显现，在2019赛季末，北京中企华财物点评有限职责公司曾对沙龙进行了财物点评，沙龙总财物点点评值为64882.50万至77171.72万元人民币之间。鉴于到近年来中超沙龙不管是从联赛取得的直接纳益分红仍是中超球队的品牌影响力都在稳步进步，天海的点评财物又高达7.7亿元，所以乍一听之下让人大惑不解：为什么堂堂中超沙龙会沦落到零元卖队的境地呢？
天海的布告却是十分坦白，称“因为鉴于众所周知的原因，沙龙恐难以保持球队整个赛季的正常运营，沙龙到了‘生死存亡’的危殆时刻”，所以不得不卖队。但零元卖队的背面实则也有令人望而生畏的附加条件，那便是，新出资人需求承当沙龙的债款，尽管“详细的债款、债款等细节面议”，但外界遍及估量天海债款体量巨大。在经济下行的其时，能够在一举承当数亿债款的一起，还要具有长时刻运营沙龙的富余资金（据体育大生意预算，中超中、下流沙龙的一个赛季运营本钱也要1亿元左右），具有这种实力和志愿的超级出资人并不算多。
其实，放眼国内外工作体育沙龙在所属联赛开展初级阶段均呈现过零元卖队或一元卖队的现象，看似奇葩，实则是工作体育开展的必经阶段。比方中超的兄弟联赛CBA，单单近十年来，就曾呈现过山东男篮、山西男篮、上海男篮零元卖队的现象；而即便是现在市值高居全球前列的英超多家豪门球队也不乏在前期有贱价贱卖的阅历，其间颇具传奇色彩但生意细节无法严厉核证的事例便是切尔西曾在1982年被1英镑出售，当然接盘的贝茨还承当了150万英镑的债款。
回忆工作体育这些零元卖队的事例，都有许多一起之处：
榜首、联赛处于开展初期，沙龙盈余才干有限但运营本钱却居高不下，从朴实的经济出入视点来看，是典型的赔钱生意，所以往往要签下补充协议来要求出资人许诺持续为球队投入较高的运营投入本钱，大部分协议还要求承当过往运营中累积的债款；
第二、沙龙往往急于出手，或因单一出资人呈现突发财政危机而无力保持局势，或财团接班人对体育不伤风然后决意不再出资体育，着急出手天然卖不上价格；
第三、在实操层面缺少科学、有说服力的体育沙龙财物点评形式。如你所知，处于开展初级阶段的沙龙往往都是轻财物形式，主场、训练场、球员宿舍、工作楼往往均为租借而非产权自有，所以在点评时往往会因为沙龙缺少有形财物而故意推高沙龙的无形财物估值，而终究点评得出的球队估值有虚高之嫌，天然令人望而生畏。此番天海虽是零元卖队，但其声称的估值7.7亿元仍被外界以为估值虚高，甚至以此置疑其或许是以负债数字来界定估值。
透过上述这些零元卖队事例的一起之处，其实能够精确的看出一个一起的本质：在工作体育开展初级阶段，体育沙龙除了盈余才干差（投入产出不成正比）、融资才干差（首要依托单一出资人不断烧钱）这些明面上的老大难问题外，还有一个难言之隐，那便是缺少科学合理的退出机制。在缺少合理退出机制的大布景下，那些能够零元卖队的沙龙已属走运，大多数沙龙都往往无人接盘而黯然破产，从此在历史长河中湮没无闻。
想要建起来科学合理的体育沙龙退出机制，从实操层面首先要构成一套有工作公信力的体育沙龙财物点评形式。现在世界层面最有公信力的两种体育财物点评模型分别为英国的Interbrand 品牌点评模型和美国的福布斯体育赛事品牌价值排行榜，我国的中超和CBA尽管在沙龙的年度准入审阅中都有相关财物测算模型，但整体而言，我国在这方面仍处于技能探究的初级阶段，不具有供实践生意时的指导意义。此前在2019年10月，国办出台的《关于促进全民健身和体育消费推进体育工业高质量开展的定见》中就明确要求要“树立体育无形财物点评规范、完善点评准则”。
有鉴于此，体育大生意期望经过零元卖队的许多事例来解读其时我国体育财物点评形式的现状和探究方向，一起介绍国外先进体育沙龙的退出形式以供我国工作体育参阅。本文仅为抛砖引玉，欢迎精研此道的方家参加讨论，一道推进我国提前树立起具有工作权威性的体育财物点评形式和愈加多元化的体育沙龙退出机制。
零元卖队事例层出不穷，CBA生意球队不靠点评靠文件
在曩昔很长一段时刻内，因为中超、CBA的不少沙龙产权由当地体育局一切、参股或监管，所以沙龙在转让时的标价往往靠一纸政府文件即可确认，往往不会引进点评机制，也无需比方工业生意所这类第三方中介组织参加。而一旦出资人是国企，更是往往会以象征性的价格走过场，因为生意两边都把接纳沙龙视为实行国企的社会职责，卖家如释重负天然不会索要高价，而买家则要承当未来几年的亏本压力，相同不会以为零元接盘是什么功德。或许是因为中超的工作化程度尤其是产权明晰程度更胜CBA半筹，所以近年来国企零元卖队的事例大多发生在CBA。
比方，CBA的山东男篮队史上的几回易主都是由山东省体育局主导，而新、老出资人往往都是当地国企，生意价格往往都是象征性的。最近的一次国企之间生意便是2014年，山东黄金集团将山东黄金篮球沙龙转让给本省实力更雄厚的另一大国企山东高速集团。其时，生意价格有几个版别，从1元到几千元再到几万元不等，但不管是哪个版别，价格都低得惊人。
相似的象征性价格卖队在CBA绝非个案。2017年9月份，在青岛市体育局和青岛市国资委的和谐下，青岛双星男篮大股东完结改变。本来持有沙龙100%股权的青岛双星集团将沙龙90%的股权转让给青岛国信集团旗下的全资子公司国信文体公司，沙龙也从此更名为青岛国信双星篮球沙龙。据体育大生意其时多方求证，生意价格约等于零。此外，2018年休赛期，山西男篮正式易主，山西汾酒集团也是以象征性的超低廉价格转让给山西出资集团，两边均为国企，所谓的“象征性价格”并无精确数字，沙龙层面能看到的仅仅一纸文件（详情请参看：山西0元卖队和辽篮搬主场的背面是一部CBA运营本钱激增史）。
即便是涉及到国有财物转让给民企，也往往因为各方把沙龙运营视为经济负担而非优质财物，所以往往在当地体育局的指导下以贱价生意。比方山东男篮最近的一次出资人更迭则是在2018年。其时山东高速集团一把手更迭，新领导层无意持续出资篮球，山东省体育局此番经过调查选中了西王集团，国企财物转给民企需求走挂牌投标流程，所以山东高速在东产权生意中心发布布告称愿以232万元的价格揭露转让山东高速男篮沙龙。
要知道，山东高速出资篮球沙龙期间均匀每年投入的运营本钱高达1亿元，是CBA这一时期最土豪的沙龙之一，但卖队的生意价格却只有232万元。232万这个转让意向价格是怎么点评得出的？业界不得而知。并且，布告发布缺少12小时就撤掉，随后山东高速和山东西王之间的生意就此到达。
相似的景象还有CBA的上海男篮将沙龙保管给姚明五年后股权主动归姚明一切这一事例。2009年，因为上海东方男篮沙龙比年战绩欠安且亏本严峻，所以沙龙的三家股东上海机场（集团）有限公司、上海体育工作学院、上海文广新闻传媒集团（上海东方卫视）均不乐意再追加出资。经过上海市体育局和谐，姚明出头保管了球队。其时各方约好，姚明每年至少要为沙龙注资2000万作为运营本钱，只需持续注资5年后就可直接取得球队100%的股权，终究2014年姚明正式成为球队老板。鉴于姚明每年仅仅承当了沙龙的运营本钱，而无需付出球队转让费用，所谓的保管则归于先上车后补票，所以这桩生意也归于本质意义上的零元卖队。
有必要着重的是，上海男篮开端虽是零元卖队，但姚明每年为球队运营而付出的真金白银相同不容忽视。许多人其时都劝说姚明，出资上海男篮并不是一笔合算的生意，相同的资金假如持续出资上海楼市肯定会赚得盆钵皆满。尔后如你所知，姚明在2017年中选篮协主席后为避嫌决意出售球队，而上海市体育局最中意的潜在出资人则是上海本乡实力雄厚的久事集团。但因为2016年姚明曾为上海男篮引进了光大体育基金、华人文明等四家出资组织作为小股东，而在2017年涉及到球队转让价格点评时各方定见迟迟无法一致，导致这一商洽周期前后持续了两年之久。
开端，小股东们以为球队估值应该到达10亿元，而久事点评的效果是5亿元，两边的意向距离真实太大。万般无奈之下，姚明不得不先以较高的估值从四家小股东手中回购此前售出的40%股权，然后在2019年4月以6.5亿元的价格将球队100%股权卖给久事集团。据体育大生意了解，不管是久事主张的5亿元仍是四家小股东主张的10亿元，都是在遵从专业点评组织的主张的基础上构成的。这也从另一个旁边面能够精确的看出，其时我国体育财物点评的确缺少一套谨慎科学、具有公信力的测算模型和形式，这无疑是困扰我国体育沙龙工作化进程的一大难题，不管是融资扩股仍是退出套现时均会呈现争议。
体育财物点评难点：无形财物估值虚高，曾险令辽篮股改中止
我国体育沙龙财物点评之所以难有一致的形式，要害的原因还在于现阶段我国体育沙龙还停留在朴实的轻财物形式。从大层面而言，体育沙龙财物可大致分为有形财物和无形财物两类。比方NBA现在就有适当一部分沙龙具有自主产权的体育场馆、训练场、球员宿舍、沙龙工作楼，这些有形财物按常规在沙龙财物点评时都会核算入内，并且商场行情报价十分明晰。一般来说，有形财物大体都是用财物现值来点评有形财物，财物现值 = 重置彻底本钱×成新率。在这其间，重置彻底本钱为购买一项全新的与被点评财物相同的财物时所付出的最低金额，成新率为点评财物的新旧程度。
相比之下，我国工作体育还处于开展初级阶段，大多数沙龙的主场、训练场甚至球员宿舍、沙龙工作地址均是租借而来，这导致体育沙龙财物点评往往约等于无形财物点评。而无形财物大体可大致分为：联盟颁发沙龙的特许运营权、沙龙商标、赛事版权等知识产权、沙龙人力资源价值（即合同期内的球员身价）、沙龙商誉、沙龙技能专利和技能秘密等几类。而这些却没有特别明晰的商场行情报价规范，终究导致潜在出资人质疑无形财物估值虚高而无法到达生意。
早年辽宁男篮沙龙由盼盼集团和辽宁省体育运动技能学院联合建立，盼盼担任承当沙龙的运营本钱，而辽宁省体育运动技能学院则以技能和辽宁男篮的商誉入股，但两边一度迟迟无法精准界定两边的股权占比。所以辽宁省体育体系的几名体育工业专家组成了财物点评小组，而点评效果则是确认作为辽宁男篮的商誉和技能等无形财物估值高达2003.88万元，点评小组以为辽宁省体育运动技能学院能够凭仗这一点评数字直接入股然后成为大股东，这让担任开销真金白银的盼盼集团大为不满，辽宁男篮的股份制变革差点因而中止。
就当两边闹得没法解开时，辽宁省相关领导紧迫介入，几番和谐后，辽宁男篮的无形财物估值总算降低到盼盼能够承受的规模，终究辽宁省体育运动技能学院的股份占比为30%，担任详细出资运营的盼盼占股70%。这后来成为了一个参阅常规，在曩昔很长一段时刻内，CBA浙江男篮、江苏男篮和辽宁男篮的当地体育局代表占股均为三成，而近两年，上述三支球队中的两支，其体育局代表的占股份额持续下降并有退出的趋势。
近年来，我国在进行体育无形财物点评时遍及会选用收益现值法来建立自己的模型，而这也是Interbrand 品牌点评模型和福布斯体育赛事品牌价值排行榜算法的基本准则。收益现值法又称收益还原法、收益资本金化法，是指经过预算被点评财物的未来预期收益并折算成现值，借以确认被点评财物价值的一种财物点评办法。基本理论公式可表述为：财物的重估价值=该财物预期各年收益折成现值之和，而详细算法模型中需求精准设定多个品类的无形财物的点评参数以及相对应的权重系数。
但因为各方关于无形财物的详细分类认知权重彻底纷歧，比方有的联赛球队数量少且短期内不扩军，所以联盟颁发沙龙的特许运营权（即参赛名额）估值较高，而有的联赛版权分红额度高，所以知识产权占比权重更高。所以，体育财物点评公司往往遵从一事一设置核算模型的准则，这些详细算法模型缺少遍及可推广性。
与此一起，为了点评这些算法是否精准，沙龙还会选用现行市价法来进行查验。所谓现行市价法，便是参阅与自己状况相似沙龙的出售价格来反向衡量自己的估值。但因为现阶段我国工作体育沙龙特点纷歧，出售价格也相差极大，现行市价法有清楚明了的局限性，所以只能做参阅，而无法引进数据模型的建立中来。
欧美三大退出机制：湖人成遗产忠实承继模范，曼联上市引领体育证券化
有必要供认，工作体育尽管也有小沙龙奇观，但大多数时刻这是有钱人的游戏。不管中外，大多数尖端工作体育沙龙的出资人往往都仅把沙龙作为饯别个人爱好爱好的出资项目，“买只沙龙玩玩”是大多数老板的心声。而相应的是，沙龙财物在这些出资人的总财物中往往占比很小，其运营本钱关于这些出资人而言能够沉着承当。
此外，体育沙龙归于打造城市手刺的正能量产品，社会影响力历来备受当地政府注重，总归，出资体育沙龙的危险十分小。正是根据出资体育沙龙的危险小，所以在很长一段时刻内，许多出资人并没有注重打造沙龙的退出机制，这也导致当真实危险来暂时，出资人无法顺畅退出，当地政府也不允许其自行退出。
欧美体育真实开端构成相对完善的退出机制也不过是最近三十年的时刻。退出机制大体可大致分为三种：榜首、体育财物忠实承继准则；第二、引进第二股东并颁发其购买悉数股权的优先权；第三、财物证券化、推进沙龙上市。
在过往的欧美工作体育中，体育财物忠实承继准则是欧美体育开端完善退出机制的诱因之一。如你所知，欧美工作体育早年的最大特征之一便是出资人单一化，往往都是宗族财团或许单一富豪运营体育沙龙，但一旦下一代接班人对体育缺少爱好时，这些酷爱体育的富豪就只能忍痛挑选出售球队，但他们考虑最多的不是出售价格，而是挑选一个真实酷爱球队、乐意长时刻出资球队的出资人。在这方面，NBA湖人队的出售往事便是一个经典事例。
在上世纪70年代，湖人老板是加州传媒大亨杰克-肯特-库克。他热心体育，财物除了主业的传媒帝国外，还一手打造了加州的体育帝国，他一起具有NBA的洛杉矶湖人队、NHL的国王队以及洛杉矶其时最好的体育场大西部论坛球馆。但很惋惜，跟着他日益老去，他的接班人却并不乐意持续出资体育，以为体育出资回报率太低，库克终究决议将自己的体育财物出售给一个牢靠的新出资人。
其时年青的杰里-巴斯刚刚靠军工化学和房地产暴富，但身家财物尚缺少以和库克这种大亨混为一谈，但库克却在一众潜在出资人中相中了杰里-巴斯。原因便是，他确认此人满足酷爱湖人，他能够让湖人发扬光大，而绝不只仅仅仅把湖人当作一桩生意。
所以经过几番商洽，1979年，库克以6750万美金的价格将NBA的湖人队、NHL的国王队、论坛球馆和一座13000英亩的农场打包卖给了杰里-巴斯。其时这个价格库克给予了某些特定的程度的优惠，但在补充协议中要求杰里-巴斯保证有必要保证他长时刻运营湖人且不能削减对湖人的投入力度。杰里-巴斯天然逐个答应。如你所知，正是杰里-巴斯任内，湖人队十次夺得NBA总冠军并真实迎来了王朝盛世。
在三十余年的湖人老板生计中，杰里-巴斯不只从未计划出售湖人，并且还一早就培育子女忠于湖人的热心，六个子女中有四人均曾在湖人任职。2013年杰里-巴斯逝世前，其在遗言中将湖人队纳入了宗族信任基金，约好只有当六个子女一致同意时才干够出售湖人队，此举也是企图在最大程度保证子女不会出售湖人队。
相似的状况还有前NBA的奇才老板阿比-波林。他掌握奇才队长达三十余年，但他深知自己的子女并不酷爱体育，所以在上世纪90年代中期就引进了年青且酷爱体育的富豪莱昂西斯作为球队的第二股东（2001年莱昂西斯还曾举荐老友乔丹成为奇才队小股东）。两人尔后曾多次签定补充协议，波林约好，在自己逝世或有意出售球队时，莱昂西斯具有优先购买股权的权力。日后如你所知，在波林逝世后，遵循波林的遗言，莱昂西斯如愿购买了波林宗族的股权然后成为奇才的大老板。
进入21世纪以来，体育财物证券化也是工作体育退出机制探究的新方向。不管是当年曼联在纽交所上市，仍是中超的恒大挂牌新三板，均是经过上市的形式企图让沙龙融资途径愈加多元化，唯有让万千股民们均成为沙龙的出资人，才干最大程度进步资金链的避险程度。而假如呈现真实的财政危险时，规范性十足的上市公司无疑在证券商场最便于生意，并且准则上能够面向全世界的出资人进行生意。
固然，不管是体育财物忠实承继准则、第二股东优先认购股权准则仍是体育财物证券化，都是欧美工作体育和契约精力高度发达的阶段性效果，短期内我国工作体育沙龙很难全盘仿照。其时，我国工作体育的最大问题便是因为产权或监管权不明晰导致沙龙缺少无危险的退出机制。
沙龙作为城市手刺，处处要尊重当地官员的毅力而很难自在退出。即使是在资金链严重的状况下，往往也不得不硬着头皮持续烧钱，终究让沙龙出资人担负了巨大的资金危险。从某种意义上，我国想要树立健全的工作体育沙龙退出机制，重中之重还在于加强体育产权变革，推进沙龙成为真实财政独立和话语权独立的法人企业。
